お金の知識上級編２　リターンの源泉とは何か

投資を続けていると、こんな感覚を持ったことはないでしょうか。

「結局、なぜお金は増えているのか」
「これは自分の判断が良かったのか、それとも運なのか」

多くの投資本では「長期で持てば増える」と語られますが、
“なぜ増えるのか”を最後まで説明してくれるものは、意外と多くありません。

この問いに答えられないまま投資を続けると、
相場がうまくいっているときは自信過剰に、
うまくいかないときは必要以上に自分を疑うことになります。

この記事では、
投資リターンの正体＝「源泉」を構造的に整理し、
何が実力で、何が運なのかを見分けるための視点を掘り下げていきます。

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リターンの源泉とは何か

まず言葉を定義します。

リターンの源泉とは、
資産価格が上昇し、投資家が利益を得る「根本的な理由」のことです。

価格が上がったという「結果」ではなく、
なぜその上昇が起きたのかを指します。

株式投資のリターンは、分解すると大きく3つに整理できます。

この中で、長期投資家が最も重視すべきなのはどれか。
それは、企業利益の成長です。

企業はなぜ株主にリターンをもたらすのか。
答えはシンプルで、利益を生み出す存在だからです。

売上を伸ばす。
コストを下げる。
生産性を高める。

こうして積み上がった利益は、
配当として分配されるか、
将来の成長投資に回され、結果として株価に反映されます。

これは、人間の生産活動そのものに根ざしたリターンであり、
市場が存在し続ける限り、消えにくい源泉です。

日本では軽視されがちですが、
配当は歴史的に見ると、株式リターンの大きな部分を占めてきました。

配当とは、すでに確定した利益の分配です。

価格変動に左右されず、
企業が利益を上げ続ける限り、比較的安定して受け取れる。

再投資すれば複利効果を生み、
長期ではリターンの下支えになります。

短期的に大きなリターンを生むのが、評価倍率の上昇です。

同じ利益でも、
「将来が明るい」と期待されれば株価は上がり、
「不安だ」と思われれば下がります。

この変化は、人間の感情と期待に強く左右されます。

評価倍率は、リターンの源泉というより「増幅装置」に近い存在です。

資産が増えると、つい自分の判断を高く評価したくなります。

しかし、そのリターンが
利益成長によるものなのか、評価倍率の拡大によるものなのかで、
意味合いはまったく異なります。

後者が大きい場合、
同じ行動を繰り返しても、同じ結果になる保証はありません。

情報が多いほど、リターンの源泉を見誤ることがあります。

ニュースやSNSは、
評価倍率の変化（期待や不安）を過剰に増幅させるからです。

企業利益の成長は、
静かで、遅く、地味です。
だからこそ、情報の洪水の中では見えにくくなります。

長期投資家が持つべき視点はシンプルです。

評価倍率の拡大を狙うこと自体が悪いわけではありません。
ただし、それは運の比率が高いという自覚が必要です。

一方、利益成長と配当に依存する投資は、
地味でも、続けやすく、ブレにくい。

増えた理由を説明できると、
相場が荒れても、必要以上に振り回されなくなります。
静かな源泉ほど、長く付き合えるものです。